1猪价近期为何上涨?

截至7月13日，生猪均价达12.7元/公斤，较月初涨幅已达11%。我们分析，近期猪价快速上涨的原因主要有两点：

1、当下生猪供应正处于季节性下滑阶段，由于年初冬季寒冷天气以及腹泻疾病原因，仔猪存活率处于较低水平，对应当前生猪出栏量减少，生猪供应持续收紧。历史来看，每年2、3季度均为生猪出栏较低时期，2012年-2017年2、3季度平均生猪出栏占全年出栏比例仅为19.1%和22.8%。从而使得生猪均价3季度也一般呈现上涨态势。(除2016年猪价最景气时期以外)。

2、前期的深度亏损使得养殖户出现集中抛售情况，生猪存栏量进一步降低。5月份生猪存栏环比降幅达1.9%，且预计6月份或将进一步下降。同时生猪出栏体重下降也较为明显，根据青松农牧数据，6月下旬中大猪存栏占比仅为21.15%，较年初高点已下滑8个百分点。生猪出栏体重也从今年高点117.8公斤降至115.5公斤，降幅达2%。

整体来看，我们认为此轮周期猪价或已见底，行业风险已充分释放。具体来说：

1、猪价和亏损幅度均跌破上轮周期底部2014年最低水平。年后猪价最低点达10.01元/公斤，较年初高点跌幅达34%，较2014年时期行业猪价最低点10.45元/公斤仍低出4%。自繁自养头均最大亏损幅度也超过上轮猪价低点时期水平，最高达326元/头，较上轮周期时最大头均亏损305元/头高出7%。

2、猪价跌破现金成本，且深度亏损时间超过上轮周期。前期猪价已跌破规模养殖户现金成本，且持续时间长达2个月，虽然尚未跌破散户自繁自养现金成本，但也已经接近。且从深度亏损时间来看，此轮周期深度亏损时间已经超过2014年时期，今年以来头均亏损幅度达250元深度亏损时间长达10周，而2014年时仅持续6周。

3、行业产能快速淘汰，补栏积极性低迷。4-5月份能繁母猪存栏同比下滑幅度分别达1.9%和2.5%。而根据青松农牧数据，3-6月份能繁母猪淘汰量持续高于初次配种量，预计后期产能将持续淘汰。

短期来看，我们判断生猪供应偏紧的趋势在短期仍将持续，预计7-8月份猪价仍将持续上涨，涨幅或达20%左右。根据青松农牧监测数据，其监测养殖企业今年2-4月份仔猪产量持续下滑，4月仔猪产量较2月份下降23%，对应6-8月份生猪出栏量将处于持续收紧的态势。历史来看猪价季节性上涨从低点到高点平均涨幅达28.6%，整体上预计此轮猪价上涨幅度或达20%左右。